【MICA RESEARCH】GBTC 资金再度净流出，比特币走跌至 61,000 美元
2024-05-13 • By okx交易所
比特币上周先涨后跌，价格一度因为Fed宽松政策预期调整而上涨至65,000美元，但周五又因为GBTC资金连续流出，导致价格又下跌至61,000美元，如同先前报告提到的，目前价格波动几乎都跟着比特币ETF在走，近期比特币ETF买气的确进入高原期，成长速度不如上一季畅旺。
根据Farside资料，比特币在5月3日以及6日两个交易日出现2亿美元以上的净流入，随后又于5月7日转为连续净流出，直到5月10日出现近1亿美元的净流出，比特币价格也跟着这个方向上下波动，虽然比特币没有跟着美国科技股再度逼近先前的历史高点，但近期市场出售压力确实存在，单纯寄望比特币ETF规模成长而带来买盘似乎有点太过危险。
首先是矿场近期的抛售潮过于积极，我们推测是矿场的能源价格出现较为显著的涨幅，近期美国能源需求遇到AI资料中心的需求挤压，矿场电价无法获得像以往优惠的电价，此外其他国家的电价也因为天气回暖迈入夏天而需要更高的散热成本，近期矿场的现金周转压力确实存在。
甚至有些矿场因为营运成本过高，直接选择结束营运，因为下一批高性能矿机，也就是三奈米节点的矿机将陆续部署在矿场，导致先前算力持续飙升，成本效益不符的矿场只能选择关闭营运，这似乎也让比特币算力网有些微的下降。
但依然有好消息，JPMorgan集团近期在SEC文件中揭露他们持有价值约120万美元的比特币ETF，说明机构也慢慢接受比特币ETF，我们预期会有越来越多机构进入比特币ETF投资，同时更多非美国地区也会有基金公司代销比特币ETF，将有助于整个加密币市场逐步成长。
接下来我们来谈谈FTX清偿案，这周FTX重整团队向法院提案，认为他们将能偿付98%用户所有的资产馀额附加每年9%的收益补偿，但也不少人担忧法币清偿会导致市场价格崩跌，但快速的结论是投资者不需要担心FTX清偿会导致价格下跌，因为该交易所已经将大部分资产变卖成现金，上一季的牛市成功承接住抛压。
Sources:MICARESEARCHA.05月08日Fed：高利率时期可能延长更久，甚至今年不会有降息明尼阿波利斯联准银行总裁NeelKashkari在周二透过文章表示，他认为透过房地产的通膨下降的进度缓慢，像是房价、租金、房屋保险这类费用都持续攀高，由于房地产的黏滞性与近期数据不佳，美国的高利率环境可能需要维持更长一段时间，最慢的情况是今年都不会降息，这位官员原本预期今年将会降息两次。
他指出房地产通膨是推升美国物价的主要动力，房屋在供应短缺的情况下价格不断飙涨，成为推动美国通膨的主要压力，目前看起来也没有趋缓的迹象，分析师普遍认为是因为房屋出售物件过少，导致市场供不应求，依照他的说法，美国利率必须维持更长一段时间，但这位官员今年并非FOMC成员，没有投票权但可能影响其他Fed官员的看法。
市场对Fed官员泼冷水的行为反应并不大，他的言论不外乎只是重复其他Fed官员的言论，同时着墨于更多在房地产，但市场现在对于核心物价的关切程度并不高，油价与能源价格的影响对Fed利率政策影响更大，目前油价已经相较先前程度回跌不少，投资者不需太过担心。
B.05月09日CNBC:98%FTX债权人将能得到超额补偿根据CNBC报导，法院文件显示当初有登记FTX债权的受害客户将能获得全额赔偿，甚至是更多，以反应加密币这两年涨价后的补偿，重整计画揭露FTX估计债务金额约为112亿美元，该公司约有145亿至163亿美元可支配资产偿还给债权人，债权金额在50,000美元以下将可获得118%补偿，约有98%用户可以获得补偿。
然而我们现在还不清楚FTX重整计画是否已经都将加密资产抛售成美元，目前看起来FTX将会以美元的形式偿还债务，假设如此，他们必须将加密资产变现成美元，由于Chapter11重整计画还处于规划阶段，资产金额也是团队估计而已，实际执行可能还需要法院更多许可。
假设FTX重整团队尚未卖出资产，那么对加密市场可能有较大的负面影响，目前市场要承受100亿美元以上的抛售所需要的消化时间会较长，虽然分批卖出的策略不至于崩盘，但涨幅将会有所限缩，这部分我们还需要研究更多。
C.05月10日VanEck子公司发行迷因币指数美国基金公司以及比特币ETF发行商VanEck子公司MarketVector推出了最新的迷因币指数（MEMECOIN），由一系列的指标迷因币所组成，前三大成分迷因币包含DOGE(30%）、SHIB(28%)以及PEPE(14%)所组成，总占比约72%，整体指数回测表现也相当惊人，过去一年报酬达到195%，年初到现在则是137%。
该公司也在指数说明书中强调，这些迷因币纯属娱乐用途，意味着没有实际的投资价值，这项指数的主要作用是提供机构投资者追踪以及复制迷因币价格表现，散户投资者则可以透过该指数观察迷因币的整体价格表现，但如果针对这项指数推出ETF，不会是分散风险的基金投资标的。
由于迷因币前三大动物只有柴犬与青蛙，社群也在推测下一个以猫为主题的代币可能会被纳入成分股，但前提是市值与价格表现需要够强，因此可以预期不久以后猫迷因相关代币可能会有被炒作追价格的可能性。
FTX清偿计画变数仍多，加密币清偿不会影响价格根据最新的FTX清偿计画，该提案是FTX清偿团队向法院提出的“提案”，认为可以透过出售现有确认的资产以及企业投资股权获得145亿至163亿美元的现金，借此偿还112亿美元的债务，这个提案乍听之下很美好，但仍然有许多未知变数需要处理，而且受害者获得清偿的时间会比想像中更久。
首先该提案的内容是98%用户获得2年前在交易所的资产馀额加上每年9%的利息收益，最后会收到美元现金作为清偿，然而比特币在2022年价格仅有20,000美元，相较现在的60,000美元仅有三分之一，有不少用户在社群发声，认为FTX应该以现在的加密币价格赔偿，而不是两年前的价格，否则将损害他们的权益。
麻烦的是如果有部分用户向法院提出抗议，认为FTX团队应该向全额赔偿努力，而不是两年前的价格加上少少的投资收益补偿，那么法院就有可能拒绝那该提案，花费更多时间审理清偿方案，因此目前只处于清偿团队向法院提出方案的阶段。
后续还需要蛮长的时间整理与召开听证会听取用户意见，另外还得听取FTX股东的意见，下一次的听证会预计举办于今年六月，距离真正获得赔偿的时间还有很长一段路要走，再来谈到FTX手中握有的加密货币，刚刚提到用户最后获得的赔偿会是现金的形式，因此FTX一定会需要出售手中资产。
去年9月FTX已经获得法院出售加密货币资产的许可，也有新闻指出FTX抛售掉GBTC股份，其他加密币也送到加密交易所出售得差不多了，因此投资者不需要太担心比特币或是以太币价格会被FTX抛售所冲击，该交易所目前持有最多的资产还是锁定中的SOL代币，先前暴涨那波FTX也出售了一部分SOL，恰好碰市场情况热络，成功吸收掉抛压，剩馀锁定SOL透过拍卖的形式转让给其他机构投资者。
根据Block报导指出，FTX在三月时以64美元的拍卖价出售SOL给GalaxyTrading与Pantera，规模约总锁定量的三分之二，金额约17亿美元，并且在四月时再度出售等值的2.3亿美元给GalaxyTrading，价格约于95美元，可以得知FTX已经透过转手所有权的方式将SOL持仓换成现金。
前一拍与最近一拍的价格都因为锁定而使得拍卖价低于市价150美元不少，由于大部分资产已经被转换为现金，可以预期即使FTX开始赔偿用户，也不会立即冲击加密币价格。
上周回顾【MICARESEARCH】就业降温、降息呼声重启，比特币重返6.4万美元声明：文章仅代表作者个人观点意见，不代表区块客观点和立场，所有内容及观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行决策与交易，对投资者交易形成的直接间接损失作者及区块客将不承担任何责任。
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